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뉴시스

[뒷북치는 증권가]

주가 뒤쫓는 목표주가
고점 매수만 부추긴다

국내 증권사들이 주가 급락 이후 뒤늦게 목표주가를 무더기 하향하고 있지만 실제 주가와의 격차는 여전히 큰 것으로 나타났다. 증권사들이 주가 하락에 뒤늦게 대응하면서 투자 판단의 기준이 돼야 할 리포트가 오히려 개인투자자들의 혼란을 키우고 있다는 지적이다. 15일 금융투자업계에 따르면 최근 주가 급격한 조정을 받으며 목표주가를 20~40%씩 깎아 내리는 뒷북 리포트들이 쏟아지고 있다. 한국투자증권은 최근 코스피 대장주인 삼성전자 목표주가를 65만원에서 44만원으로 32.3% 낮췄다. IBK투자증권과 iM증권도 각각 삼성전자 목표가를 23.9%, 22.9% 하향 조정했다. SK하이닉스 목표가도 최근 줄줄이 하향됐다. iM증권이 350만원이던 목표가를 230만원으로 34.3% 낮췄고, 한투증권도 470만원이던 목표가를 320만원으로 31.9% 하향했다. LS증권도 330만원이던 목표가를 240만원으로 27.3% 낮췄다. 한화오션의 경우 지난달 28일 하나증권이 목표주가를 17만5000원에서 10만원으로 42.9% 낮춘 것을 시작으로 유진투자증권(34.3%), DS투자증권(31.0%), 신한투자증권(30.8%), 미래에셋증권(29.7%) 등이 일제히 목표주가를 낮췄다. ◆주가 3배 뛰어야 목표가 달성?…삼전·하닉도 괴리율 100% 넘어 목표가 줄하향에도 불구하고 실제 주가와 목표가 간 격차는 여전히 크다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 지난 8월 11일 이후 3개월간 3건 이상의 리포트가 발행된 296개 종목 가운데 실제 주가와의 괴리율이 50% 이상인 종목은 195개로 전체의 65.9%에 달했다. 목표가가 현재 주가의 두 배를 넘는 종목도 48개(16.2%)에 이르렀다. 괴리율이 가장 큰 종목은 한화엔진이었다. 한화엔진의 지난 11일 주가는 2만7550원인 반면 평균 목표가는 8만300원으로 괴리율이 191.5%에 달했다. 비에이치아이도 주가 3만7050원에 목표가가 10만3333원으로 괴리율이 178.9%에 달했다. 삼성전기(158.2%), LG이노텍(154.8%), RF머트리얼즈(153.9%) 등도 150%를 웃돌았다. 시가총액 상위 종목도 예외는 아니었다. SK하이닉스는 주가 127만7000원에 평균 목표가가 310만2000원으로, 괴리율이 142.9%에 달했다. 삼성전자 역시 주가 20만6000원에 평균 목표가 47만2381원으로 129.3%의 차이를 보였다. ◆주가 흐름 맞춰 목표가 뒤늦게 낮춰…그러면서도 '매수' 의견은 유지 일부 증권사들은 기업의 실적 전망이나 펀더멘털에 큰 변화가 없는데도 주가 흐름에 맞춰 목표주가 산정 기준까지 바꾸고 있다. 주가가 급등하면 기존 평가 방식 대신 더 높은 기업가치를 산출할 수 있는 기준을 적용해 목표주가를 끌어올리고, 반대로 주가가 급락하면 목표 배수를 낮추거나 평가 방식 자체를 변경해 뒤늦게 목표주가를 대폭 하향하는 식이다. 기업의 적정가치를 선제적으로 제시해야 할 증권사 리서치센터가 이미 움직인 주가를 사후적으로 합리화하는 '뒷북 분석'에 그치고 있다는 비판이 나온다. 목표주가를 잇달아 낮추면서도 '매수' 투자 의견은 좀처럼 바꾸지 않는 관행도 문제로 지적된다. 금융투자협회 공시에 따르면 국내 증권사 31곳이 낸 리포트의 최근 1년간 '매수' 의견 비중은 평균 91.3%에 달했다. '중립' 의견은 8.6%, '매도' 의견은 0.1%에 불과했다. 주가가 급락할 것으로 예상되더라도 매도 의견을 제시하기보다 목표주가만 낮추는 관행이 반복되면서 리포트의 투자 판단 기능이 약화되고 있다는 지적이다. 국내 증권사별 매수 의견 비중은 교보증권·부국증권·유화증권·한양증권이 각각 100%로 가장 높았다. 이어 DS투자증권(98.7%), 케이프투자증권(98.4%), 하나증권(98.2%), 다올투자증권·유진투자증권(각 97.3%), 키움증권(97.1%), 리딩투자증권·유안타증권(각 96.9%), IBK투자증권(96.8%), SK증권·한화투자증권(각 96.4%), 흥국증권(96.3%), 상상인증권(95.7%), DB증권(95.3%), 현대차증권(95.2%), KB증권(94.6%), 신한투자증권(94.5%), 대신증권(93.2%), LS증권(92.4%), iM증권(92.0%), 신영증권(91.9%), 메리츠증권(91.8%), NH투자증권(90.7%), 미래에셋증권(89.7%), 한국투자증권(88.3%), 삼성증권(86.3%), BNK투자증권(84.6%) 순이었다. 반면 외국계 증권사는 매수 의견 비중이 상대적으로 낮았다. 씨엠에스증권 한국(100%)을 제외하면 CGS인터내셔널증권 홍콩 한국지점(80.5%), 씨틱코리아증권(74.7%), 다이와증권캐피탈마켓코리아(71.8%), 홍콩상하이증권 서울지점(69.4%), 맥쿼리증권(63.1%), 노무라금융투자(62.5%), 씨티그룹글로벌마켓증권(62.2%), 메릴린치인터내셔날증권 서울지점(57.0%), UBS증권 서울지점(55.2%), 크레디트스위스증권 서울지점(53.9%), 도이치증권(51.4%), 골드만삭스증권 서울지점(50.2%), 모간스탠리인터내셔날증권 서울지점(42.1%), JP모간증권 서울지점(12.0%) 순이었다. ◆장밋빛 전망 끊이지 않는 이유는…"부정적 보고서 내면 기업과 관계 악화" 리서치센터의 구조적인 이해상충 문제, 증권사 간 주목도 경쟁 등이 문제로 거론된다. 투자 정보를 제공하는 리서치센터는 기업공개(IPO), 유상증자, 회사채 발행 등 투자은행(IB) 업무를 수행하는 증권사 조직의 일부다. 직접 수익을 창출하기보다는 법인영업과 IB 등 다른 사업부문의 영업을 지원하는 조직으로 인식되는 점도 독립적인 분석을 제약하는 요인으로 꼽힌다. 분석 대상 기업과의 관계도 부담이다. 한 증권가 관계자는 "애널리스트들은 통상 기업 탐방과 경영진 면담 등을 통해 실적과 사업 전망을 파악한다"며 "부정적인 보고서로 기업과의 관계가 악화되면 정보 접근에 어려움을 겪을 수 있을 것이라는 우려가 작용할 수 밖에 없다"고 설명했다. 증권사간 주목도 경쟁이 후행적 분석을 부추긴다는 주장도 제기된다. 주가가 오를 때는 시장 전망치보다 높은 목표가를 제시한 보고서가, 주가가 급락할 때는 기존 목표가를 과감하게 낮춘 보고서가 주목받는 경향 때문이다. 한 증권가 관계자는 "주가가 가파르게 오를 때는 가장 높은 목표가가, 내려갈 때는 가장 낮은 목표가가 주목을 받는다"며 "상승장에서 다른 증권사보다 높은 목표가를 제시하고, 하락장에서는 목표가를 더 큰 폭으로 낮추려는 유인이 생길 수 있다"고 말했다.

건강 365

위고비·마운자로에 추가된 '시력상실'…어떤 질환?

위고비·마운자로에 추가된 '시력상실'…어떤 질환?

비만·당뇨 치료에 쓰이고 있는 위고비, 마운자로 등 글루카곤 유사 펩타이드-1(GLP-1) 계열의 비만 치료제가 시신경을 손상시켜 영구 시력 상실 위험이 제기됐다. 미국 식품의약국(FDA)과 국내 식품의약품안전처는 GLP-1 계열 비만 주사를 맞은 후 드물지만 치명적인 시신경 질환인 비동맥성 전방 허혈성 시신경병증(NAION) 발생 위험을 높일 수 있다며 안전성 서한을 배포했다. 13일 의료계에 따르면 비동맥성 전방 허혈성 시신경병증(NAION)은 일명 '눈에 찾아오는 뇌졸중'으로 불린다. 시신경으로 공급되는 혈액이 갑자기 줄어들면서 신경 조직이 손상돼 시력이 저하되는 질환이다. 시야 장애를 유발하고 심한 경우 일부 환자에서는 영구적인 시력 손상으로 이어질 수 있다. 연간 10만 명당 2.3~10.2명꼴로 발생하는 희귀 질환이다. 미 FDA는 최근 GLP-1 계열 의약품 투약 시 비동맥성 전방 허혈성 시신경병증 잠재적 발병 위험이 높아질 수 있다며 제품 허가사항의 '경고 및 주의사항' 항목에 이를 명시하도록 했다. 국내 식약처 역시 안전성 서한을 배포하고 해당 의약품을 투여받는 환자에게 시신경병증이 의심되면 투여를 중단하고, 즉시 진료 받도록 권고했다. 비동맥성 전방 허혈성 시신경병증은 발생률은 드물지만 현재까지 손상된 시신경을 되돌릴 수 있는 확립된 치료법이 없다는 점에서 주의가 필요하다. 한 번 시력이 떨어지면 영구적인 장애로 남을 가능성이 높기 때문이다. 주로 당뇨병, 고혈압, 심혈관질환, 폐쇄성 수면무호흡증을 앓고 있거나, 선천적으로 시신경유두가 작고 밀집된 해부학적 구조를 가진 사람에게서 발병 위험이 높다. 비만치료제 사용 기준에 해당하더라도 당뇨병이나 고혈압, 고지혈증 등 심혈관질환 환자의 경우 약물 사용 여부를 더 면밀히 검토해 봐야 한다. 당뇨병 환자의 경우 급격한 혈당 강하에 따른 당뇨망막병증이 일시적으로 악화되는 초기 악화 현상도 경계해야 한다. 장기간 고혈당으로 망막 미세혈관이 손상된 상태에서 혈당이 단기간에 뚝 떨어지면 망막의 혈류 환경이 급변하면서 기존 병변이 일시적으로 나빠질 수 있다. 중증 당뇨병성 망막병증이 있는 환자는 혈당 조절을 강화하기 전 안과 검진을 받는 게 좋다. 김기현 가톨릭대학교 서울성모병원 안과 교수는 "당뇨망막병증 환자는 정기적인 안과 검진을 통해 이상 징후를 비교적 빠르게 포착할 수 있지만, 평소 안과 검진을 받지 않던 일반인이 비만 치료 목적으로 약제를 쓸 때는 대처가 늦어질 수 있다"고 말했다. 실제로 서울성모병원에서는 당뇨망막병증으로 추적 관찰을 받던 환자가 체중 감량을 위해 GLP-1 계열 약물을 시작한 뒤 한쪽 눈의 시야가 어두워지는 '흑암시' 증상이 반복된 사례가 보고됐다. 검사 결과 망막혈류 지연이 확인돼 투약을 중단하자 다행히 증상이 사라졌다. 김 교수는 "비동맥성 전방 허혈성 시신경병증은 뚜렷한 전조증상 없이 갑자기 찾아오는 데다 대부분 통증이 동반되지 않아 초기 인지가 어렵다"며 "특히 한쪽 눈에만 발병하면 반대쪽 정상 눈이 시기능을 보완해 환자 스스로 시야 결손이나 시력 저하를 뒤늦게 깨닫는 경우가 많다"고 설명했다. 전문가들은 약물 사용 중 시각적 이상 신호가 나타나면 지체 없이 안과 전문의를 찾아야 한다고 입을 모은다. 다만 약물과 질환 간의 명확한 인과관계가 완전히 규명된 것은 아니므로, 환자가 임의로 복용을 중단하기보다는 주치의와 상의해 치료의 이점과 위험을 따져봐야 한다. 김기현 교수는 "비만치료제 사용 기준에 부합하더라도 고혈압, 당뇨, 고지혈증 등 심혈관계 기저질환을 동반한 환자는 투약 전후로 세심한 평가가 필요하다"며 "약물 복용 중 한쪽 눈 시력이 갑자기 흐려지거나 시야 일부가 가려지고 색 구분이 어려워진다면 단순한 약물 적응 반응으로 넘기지 말고 즉시 안과 진료를 받은 뒤 처방 의료진과 협력해 투약 유지 여부를 결정해야 한다"고 말했다.

"걸으면 저리고 앉으면 편해져요"…'이 질환' 의심

"걸으면 저리고 앉으면 편해져요"…'이 질환' 의심

걷기 시작하면 다리가 저리고 무겁고, 잠시 앉아서 쉬면 증상이 완화된다면 노화때문이라고 여기고 넘기기 쉽다. 하지만 다리 저림이 반복되고 걷는 거리가 점점 짧아진다면 척추 신경이 눌리면서 발생하는 '척추관협착증'을 의심해 봐야 한다. 13일 의료계에 따르면 척추관협착증은 척추 신경이 지나가는 통로인 척추관이나 추간공이 좁아지면서 그 안의 신경을 압박해 통증과 다양한 신경학적 증상을 유발하는 질환이다. 주로 요추부(허리)에서 빈번하게 발생하며, 척수신경이나 신경근을 압박해 엉덩이, 허벅지, 종아리까지 저림이나 통증이 나타날 수 있다. 안건 인천나누리병원 척추센터 원장은 "다리 저림을 혈액순환 문제로 생각해 혈관 관련 진료를 먼저 받은 뒤 뒤늦게 척추 질환을 확인하는 환자들이 많다"며 "비슷한 증상이라도 신경 압박 때문인지, 혈관 문제 때문인지에 따라 치료 방향이 달라지기 때문에 정확한 원인을 찾는 것이 우선"이라고 말했다. 척추관협착증의 경우 걷거나 서 있을 때 다리가 저리고 아파서 걷다가 자주 멈추고 쉬어야 하는 증상이 나타난다. 허리부터 엉덩이, 대퇴부, 다리까지 저리고 당기는 통증이 나타나며, 다리에 힘이 빠지거나 무거운 느낌, 감각 마비 등이 동반될 수 있다. 대표적인 증상은 간헐적 파행이다. 일정 거리를 걷거나 오래 서 있으면 다리가 저리고 아파 걷기 어려워지지만, 잠시 앉아 쉬거나 허리를 앞으로 숙이면 증상이 완화된다. 또 허리를 펼 때 증상이 악화되는 경향이 있으며, 반대로 허리를 앞으로 구부리거나 앉아서 휴식하면 통증이 완화된다. 쇼핑카트에 자전거처럼 허리를 숙인 자세로 몸을 기대거나, 허리를 구부린 자세에서 걷기가 편해지는 것도 특징적인 양상이다. 반면 하지정맥류는 다리 정맥의 판막 기능 이상으로 혈액이 역류하거나 정체되면서 발생한다. 다리가 무겁고 붓거나 뻐근한 증상이 나타나며, 오래 서 있을 때 불편감이 심해지고 다리를 올려 쉬면 완화되기도 한다. 다만 두 질환이 함께 나타날 수도 있고 다른 신경·혈관 질환에서도 비슷한 증상이 발생할 수 있어 증상만으로 원인을 단정하는 것은 위험하다. 안 원장은 "척추 질환은 자기공명영상(MRI)에서 신경이 눌린 정도만으로 치료를 결정하지 않는다"며 "환자가 느끼는 증상과 신체 진찰, 영상검사 결과가 서로 일치하는지 종합적으로 판단하는 것이 중요하다"고 말했다. 척추관협착증은 모두 수술이 필요한 것은 아니다. 비교적 가벼운 증상의 경우 약물치료나 물리치료, 주사치료 등 비수술적 치료를 우선 고려할 수 있다. 반면 충분한 치료에도 증상이 호전되지 않거나 보행장애 때문에 일상생활에 큰 제약이 생길 경우에는 수술적 치료를 검토해 보는게 좋다. 고령 환자도 기저질환과 전신 건강 상태, 신경 압박 정도 등을 모두 고려해 수술 여부를 결정할 수 있다. 척추관협착증은 생활습관 관리와 꾸준한 운동이 무엇보다 중요하다. 통증을 참으며 무리하게 걷기보다는 증상에 맞춰 운동량을 조절하고, 평지 걷기나 실내 자전거 등 비교적 부담이 적은 운동부터 시작하는 것이 좋다. 회복 상태에 맞춰 허리와 복부 근육을 강화하는 운동을 병행하는 것도 도움이 된다. 안 원장은 "허리를 과도하게 뒤로 젖히는 동작은 증상을 악화시킬 수 있기 때문에 자신의 상태에 맞게 운동하는 것이 중요하다"며 "다리 저림이 반복되고 걷는 거리가 점차 짧아진다면 노화로 여기지 말고, 전문의의 진단을 받아 봐야 한다"고 말했다.

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